نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

• رویا سلطانی ¹
• علی ابراهیم نژاد ²

¹ دانش آموخته دانشگاه صنعتی شریف

² استادیار دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه صنعتی شریف

چکیده

در پژوهش حاضر به بررسی واکنش بازار به تجدید ارزیابی بنگاه­های بورسی در ایران می­پردازیم. به این منظور، ابتدا واکنش بازار به خبر تجدید ارزیابی دارایی­ها را تخمین می­زنیم و سپس به بررسی دلایل احتمالی واکنش بازار به تجدید ارزیابی می‌پردازیم. تجدید ارزیابی دارایی­ها با بهبود برخی نسبت­های مالی می­تواند دسترسی بنگاه به تسهیلات مالی را بهبود دهد؛ از سوی دیگر افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی بنگاه­ها با انتشار سهام جایزه و در نتیجه، افت قیمت تئوریک سهم همراه است. این افت ظاهری قیمت سهم می­تواند به دلیل وجود توهم پولی منجر به اقبال سهامداران شود. به منظور بررسی تاثیر هر یک از این دو عامل، از رگرسیون سطح مقطعی بازده تجمعی غیرعادی هر بنگاه بر روی متغیرهای نماینده از هر عامل استفاده می­کنیم. برای فهم بهتر علت واکنش بازار، این مساله را بررسی می­کنیم که آیا بنگاه­ هایی که تجدید ارزیابی کرده­اند توانسته­اند تسهیلات بیشتری دریافت کنند یا هزینه مالی خود را کاهش دهند. به این منظور از داده­ تابلویی بنگاه­‌های بورسی بین سال­های 1390 تا 1398 در خصوص شدت استفاده از تسهیلات مالی، هزینه مالی، سرمایه­گذاری و نسبت بدهی به دارایی استفاده کرده­ و در یک رگرسیون با در نظر گرفتن اثرات ثابت بنگاه و سال، اثر تجدید ارزیابی دارایی­ها بر دسترسی بنگاه به تسهیلات مالی را بررسی می­کنیم. طبق یافته­ها، کاهش قیمت تئوریک می­تواند به عنوان عامل توضیح دهنده­ی واکنش بازار در نظر گرفته شود. تخمین­های به دست آمده بی­تاثیر بودن تجدید ارزیابی دارایی­ها بر دسترسی بهتر بنگاه به تسهیلات مالی را نشان می­دهند؛ در واقع،  فرضیه­ی دسترسی بهتر به تسهیلات مالی نمی­تواند واکنش بازار را توضیح دهد.  

کلیدواژه‌ها

• تجدید ارزیابی دارایی‌ها
• بازده تجمعی غیرعادی
• توهم پولی
• دسترسی مالی

موضوعات

• حسابداری وجنبه های مختلف مالی

عنوان مقاله [English]

Investigating Market Reaction to Asset Revaluation and Its Effect on Firm’s Access to Financing

نویسندگان [English]

• Roya Soltani ¹
• Ali ebrahimnejad ²

¹ Msc graduate, Sharif University of Technology

² Assistant Professor of Finance, Graduate School of Management & Economics, Sharif University of Technology

چکیده [English]

In this study, we examine the market reaction to the asset revaluation of listed companies. We first estimate the market reaction to the asset revaluation announcement, then explore potential explanations for the market reaction. Asset revaluation can improve firm's access to financing by improving financial ratios. On the other hand, the increase in the firm's capital from the revaluation is accompanied by stock split which results in a decrease in the theoretical share price. This apparent drop in theoretical share prices could induce shareholders' interest as a result of money illusion. To assess these alternative explanations, we run a cross-sectional regression of the cumulative abnormal return on proxies of each factor. To further explore the driver of market reaction, we examine whether firms that have re-evaluated their assets could improve their access to financing or reduce their financing costs. For this purpose, we study a panel of listed companies between 2011 and 2019 for their access to finance, financing cost, investment, and financial leverage, controlling for the firm and year fixed effects. Our results are more consistent with the nominal price reductions causing the market reaction. We do not find evidence of asset revaluations leading to the firm's better access to financing.

کلیدواژه‌ها [English]

• Asset revaluation
• Cumulative abnormal return
• Money illusion
• Financing constraint