نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار گروه حسابداری دانشگاه علامه طباطبائی.تهران.ایران

2 استادیار گروه حسابداری و مالی دانشگاه علامه طباطبائی.تهران.ایران

3 دانشجوی دکتری مالی دانشگاه علامه طباطبائی.تهران.ایران

چکیده

با توجه به اهمیت رشد و توسعه بازار سرمایه در یک کشور، شناخت عوامل موثر بر سرمایه گذاری افراد در سهام، می­تواند باعث توسعه و رشد بازار سرمایه گردد. زیان گریزی نزدیک­بینانه(MLA) یکی از این عوامل است که توسط بنارتزی و تالر (1995) معرفی شد. در همین راستا پژوهش حاضر پس از سنجش نزدیک­بینی و ضریب زیان­گریزی سرمایه گذاران حقیقی فعال در بورس اوراق بهادار تهران، به بررسی اثر زیان گریزی نزدیک بینانه بر سرمایه­گذاری در سهام به روش رگرسیون تجمعی  می پردازد. نمونه مورد بررسی شامل 403 سرمایه گذار است که دوبار پاسخ سوالات پژوهش را در فاصله زمانی 6 ماه در سال 1397 داده اند.
نتایج این پژوهش بیانگر این است که میانه مقدار ضریب زیان گریزی برای سرمایه گذاران بازار سهام ایران 2.17 است. همچنین یافته های این پژوهش نشان داد که هر چقدر سرمایه گذاران زیان گریز، بیشتر به تغییر و ارزیابی پورتفوی سهام خود بپردازند؛ کمتر در سهام سرمایه گذاری می­کنند و هرچه کمتر به ارزیابی و تغییر پورتفوی سهام خود بپردازند، بیشتر در سهام سرمایه گذاری می­کنند؛ این یافته با تئوری زیان­گریزی نزدیک بینانه سازگار است. پژوهش حاضر همچنین نشان می­دهد که مردها، بیشتر از زنان و تحلیل گران بنیادی کمتر از تحلیل گران تکنیکال در سهام سرمایه گذاری می­کنند. این پژوهش بر اهمیت زیان گریزی نزدیک بینانه در بازار سهام تاکید دارد و کاهش زیان گریزی نزدیک بینانه را عاملی برای افزایش سرمایه گذاری در سهام می داند

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

The Effect of Investors' Myopic Loss Aversions (MLA) on Iinvestments in Stocks in Tehran Stock Exchange

نویسندگان [English]

  • Mohammad Hasan Ebrahimi Sarv Olia 1
  • Mohammad javad Salimi 2
  • Hamze Ghouchifard 3

1 Assistant Professor of Accounting Department of Allameh Tabataba'i University.Tehran.Iran

2 Assistant Professor of Accounting and Finance, Allameh Tabataba'i University.Tehran.Iran

3 PhD student in finance atAllameh Tabataba'i University.Tehran.Iran

چکیده [English]

Given the importance of the growth and development of the capital market in a country, knowing the factors that affect people's equity investment can help Capital market development and growth. Myopic Loss Aversion (MLA) is one of the factors introduced by Benartzi and Thaler (1995). In this regard, the present study, after measuring myopia and the loss aversion coefficient of real, active investors in the Tehran Stock Exchange, investigated the effect of Myopic Loss Aversion on equity investing by pooling regression method. The sample consisted of 403 investors who answered the research questions twice in 6 months in 2018.
The results of this study indicate that the median value of the loss aversion coefficient for investors is 2.17. The results of this research show that more myopic loss-averse investors that more change and evaluate their stock portfolios; invest less in stocks and more myopic loss-averse investors that less change and evaluate their stock portfolios; invest more in stocks This finding is consistent with the theory of Myopic Loss Aversion. The findings also showed that men invest more in equities than women and fundamental analysts less than technical analysts.
This study emphasizes the importance of myopic loss aversion in the stock market and considers the reduction of myopic loss aversion as a factor in increasing equity investment.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Loss aversion coefficient
  • Reference point
  • Myopic Loss Aversion
  • Investing in Equity
ابراهیمی، سید بابک؛ باباخانی، مسعود؛ دستنایی، صمیرا؛ جبارزاده، آرمین.(1390). "اثر ریسک گریزی فرد در انتخاب پویای سبد مالی بهینه"، پژوهشنامه اقتصادی، دوره 11، شماره 40، صفحه 241-271
ثقفی، علی؛ فرهادی، روح اله، تقوی فرد، محمد تقی و برزیده، فرخ (1394). "پیشبینی رفتار معامالتی سرمایه­گذاران: شواهدی از تئوری چشم انداز"، فصلنامـه علمی پژوهشی دانش سرمایه­گـذاری. دوره 4، شماره 15، صفحه 19-32
رضازاده، الهه و فلاح شمس، میر فیض (1392). "اثر تمایلی زیان گریزی سرمایه گذاران بر اساس حجم معاملات IPO در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه دانش مالی تحلیل اوراق بهادار. دوره6، شماره1،  صفحه 75-86
کیان، علیرضا؛ پورحیدری، امید و کامیابی، یحیی(1397). "بررسی رفتار مدیران در بکارگیری حسابداری ذهنی در گزارشگری صورت سود و زیان"، فصلنامه علمی  پژوهشی مطالعات تجربی حسابداری مالی. شماره 58، صفحه 1-26
مصلح شیرازی، علی نقی؛ نمازی، محمد؛ محمدی، علی و دجبی، احمد (1392)." تئوری چشم انداز و مدل سازی الگوی تصمیم گیری مدیران در بخش صنعت. چشم انداز مدیریت صنعتی"، شماره 10، صفحه 9-33
Abdellaoui, M. A., Bleichrodt, H., and Paraschiv, C. (2007). “Loss aversion under prospect theory: a parameter-free measurement”. Management Science 53(10), 1659-74
Alessandri, Todd M; Mammen, Jan and Kimberly Eddleston (2018). "Managerial incentives, myopic loss aversion, and firm risk: A comparison of family and non-family firms", Journal of Business Research, 91, pp 19-27
Barberis, N., Huang, M., (2001). "Mental Accounting, Loss Aversion, and Individual Stock Returns", Journal of Finance 56, 1247-1292.
Barberis, N., Huang, M., Santos, T., (2001).”Prospect Theory and Asset Prices”, Quarterly Journal of Economics, 116, 1-53.
Bellemare, C., Krause, M., Kröger, S., and Zhang, C., (2005), “Myopic loss aversion: Information feedback vs. investment flexibility”, Economics Letters, 87(3), pp.319-324.
Benartzi, S. and Thaler, R. H., (1995), “Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle”, Quarterly Journal of Economics, 110(1), pp.73-92.
Benzion, U., A. Rapoport and J. Yagil, (1980) “Discount Rates Inferred from Decisions: An Experimental Study,” Unpublished working paper
Bleichrodt, H., Pinto, J. L., and Wakker, P. P. (2001)."Making descriptive use of prospect theory to improve the prescriptive use of expected utility”. Management Science 47(11), 1498-514
Bombardini, M., and Trebbi, F. (2012).”Risk aversion and expected utility theory: an experiment with large and small stakes”. Journal of the European Economic Association 10(6), 1348-99.
Booij, A. S. and van de Kuilen, G. (2009). “A parameter-free analysis of the utility of money for the general population under prospect theory”. Journal of Economic Psychology 30(4), 651-66.
Camerer, C. F. (1989). "An experimental test of several generalized utility theories". Journal of Risk and Uncertainty 2(1), 61-104
Dhami, sanjit. (2016). "Foundations of Behavioral Economic Analysis", Oxford university press, ­
Dimmock, S. G., and Kouwenberg, R., (2010), “Loss-Aversion and Household Portfolio Choice”, Journal of Empirical Finance, 17(3), pp.441-459.
Fellner, G., and Sutter, M., (2009), “Causes, Consequences, and Cures of Myopic Loss Aversion – An Experimental Investigation”, Economic Journal, 119, pp.900-916.
Fishburn, P. C. and Kochenberger, G. A. (1979). “Two-piece von Neumann Morgenstern utility functions”. Decision Sciences 10(4), 503-18
Fishburn, Peter C. (1977). “Mean-Risk Analysis with Risk Associated with Below- Target Returns”. American Economic Review 67, 116-126.
Gachter, S., Johnson, E. J., and Herrmann, A. (2010). "Individual-level loss aversion in riskless and risky choices". University of Nottingham, CeDEx. Discussion Paper
Gneezy, U., Kapteyn, A., and Potters, J., (2003), “Evaluation periods and asset prices in a market experiment”, Journal of Finance, 58(2), pp.821-838.
Guillemette, M., Blanchett, D., & Finke, M. (2018). "The effect of investment and withdrawal horizons on myopic loss aversion". Applied Economics Letters, 1–4.
Haigh S and List J.A. (2005). “Do Professional Traders Exhibit Myopic Loss Aversion? An Experimental Analysis”. THE Journal of Financial. VOL. LX, NO. 1
Kahneman, D., Knetsch, J. L., and Thaler, R. H. (1990). “Experimental tests of the endowment effect and the Coase Theorem”. Journal of Political Economy 98(6), 1325-48.
Kahneman; Daniel and Tversky; Amos. (1979). “Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk”. Econometrica, 47(2). pp. 263-292.
Langer, T., and Weber, M., (2008), “Does commitment or feedback influence myopic loss aversion? An experimental analysis”, Journal of Economic Behavior & Organization, 67, issues 3-4,
Lee, B., Veld-Merkoulova, Y., (2016), “Myopic Loss Aversion and Stock Investments: An Empirical Study of Private Investors”, Journal of Banking & Finance doi: http://dx.doi.org/10.1016/
Locke, P. R., and S. C. Mann, “Do Professional Traders Exhibit Loss Realization Aversion?” Working paper, Texas Christian University, 2000.
Loewenstein, G., (1988). “Frames of Mind in Intertemporal Choice”, Management Science 34
Mehra, R., and Prescott, E. C., (1985), “The Equity Premium: A Puzzle”, Journal of Monetary Economics, 15(2),145-161.
Pennings, J. M. E. and Smidts, A. (2003).”The shape of utility functions and organizational behavior”. Management Science 49(9), 1251-63.
Rieger, M. O., Wang, M., and Hens, T. (2014). "Prospect theory around the World". Forthcoming in Management Science.
Schmidt, U. and Traub, S. (2002). “An experimental test of loss aversion”. Journal of Risk and Uncertainty 25(3), 233-49
Thaler, R. H. (1981). "Some empirical evidence of dynamic inconsistency". Economics Letters 8(3):­
Thaler, R. H. and Shefrin, H. M. (1981). "An economic theory of self-control". Journal of Political Economy 89(2), 392-406
Thaler, R.H, Tversky, A., Kahneman, D,   Schwartz, A. (1998).”The Effect of Myopia and Loss Aversion on Risk Taking: An Experimental Test”, Quarterly Journal of Economics, 112 (2), 647-661
Thaler, R.H. (1999). “Mental Accounting Matters”. Journal of Behavioral Decision Making 12, 183-206
Tu, Q., (2004), “Reference Points and Loss Aversion in Intertemporal Choice”, Working Paper, Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=644142.
Tversky, A., and Kahneman, D., (1992), “Advances in prospect theory: cumulative representations of uncertainty”, Journal of Risk and Uncertainty, 5(4), 297-323.
WINSTON, G. C., (1980), "Addiction and Backsliding: A Theory of Compulsive Consumption," J. Economic Behavior and Organization, 1, 295-324.
Wooldridge J.M. (2016).”Introductory econometrics". A modern approach”, Cengage Learning