چارچوب رابطه رفتار اطمینان بیش از حد سرمایه گذاران با بازده سهام

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشیار دانشکده مدیریت و حسابداری دانشگاه علامه طباطبایی

2 دانشجوی دوره دکتری حسابداری دانشگاه علامه طباطبایی

چکیده

بسیاری از محققان علوم مالی ناتوانی مدل های کلاسیک قیمت گذاری دارایی ها و فرضیه بازار کارآ در توجیه الگوی های قابل پیش بینی بازده، بی نظمی های مشاهده شده و قیمت گذاری غلط اوراق بهادار را در فرض عقلانیت کامل کارگزاران اقتصادی و فرض عدم وجود فرصت های آربیتراژی در بازار میدانند. بر اساس این مفروضات، این احتمال که افراد مرتکب اشتباه شوند تصادفی بوده و اثرات آن سریعا توسط سایر سرمایه گذاران عقلایی رفع میشود. با رقیق کردن این مفروضات، برخی از مدل ها برمبنای استراتژی های خاص معاملاتی و برخی دیگر بر مبنای خطای ادراکی و ویژگی های روانشناختی سرمایه گذاران تدوین گردیده اند.
یکی از خطاهای ادراکی شایع در حوزه روانشناختی شناخت که در محیط های پیچیده تر و با بازخود مبهم نظیر بازار اوراق بهادار رخ میدهد، اریب رفتاری اطمینان بیش از حد (فرااطمینان) بوده که به عنوان برآورد بیش از اندازه (خوش بینانه) دقت اطلاعات شخصی تعریف شده است. بسیاری از محققان برای تبیین بی نظمی هایی نظیر ممنتوم های کوتاه مدت، برگشت های بلند مدت، بالا بودن حجم معاملات، نوسان پذیری شدید بازده و ریسک پذیری فزاینده سرمایه گذاران از این اریب رفتاری استفاده کرده اند. در این تحقیق سعی شده است با طرح چهار فرضیه و آزمون های آنها براساس داده های 119 شرکت طی دوره زمانی 9 سال (از ابتدای سال1378 الی پایان 1386) شواهدی در خصوص وجود اریب رفتاری فرااطمینان مستندسازی شود. نتایج حاصل از تحقیق شواهد ضعیفی در مورد وجود ویژگی رفتاری اطمینان بیش از حد در بین مشارکت کنندگان بازار اوراق بهادار ایران ارایه داده است.

کلیدواژه‌ها


عنوان مقاله [English]

The Framework of Relation of Investors Overconfidence Behavior with Stock Return

نویسندگان [English]

  • Mohsen Khoshtinat 1
  • V. Nadi Gbomi 2
چکیده [English]

Many finance researchers know disability of classical models of assets pricing and efficient market hypothesis to explain predictable patterns in securities return, anomalies and mispricing in assumption of full rationality of economic agents. Based on this assumption, the probability that people will mistake is random and its effects quickly remove by other rational investors. By relaxing this assumption, some models developed based on specific trading strategies and others based on cognitive biases and psychological characteristics of investors.
One of the most common cognitive biases in the field of psychology is overconfidence that has been defined as overestimation (optimistic) of precise of private   information. Many researchers explain stylized facts  such  short-term  continuation  (momentum)  and  a  long-term reversal  in stock returns, high  levels of trading volume, excessive volatility, and a disproportionate amount of risk borne by investors by using overconfidence bias. In this study, which tried to plan and test four hypotheses based on the data of 119 companies during the period from the beginning of the 1378 to end of 1386 (for 9 years) in regard to  evidence  documentation  for aggregate overconfidence behavior. Results of study show that evidence for supporting aggregate overconfidence is not strong.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Overconfidence
  • Short-term momentum
  • Long-term reversal
  • Private information
  • Public information