Document Type : Research Paper

Authors

1 Assistant professoe , Accounting Department, Bu-Ali sina university, Hamadan.Iran

2 َAssistant Professor,Department of Accounting, Payame Noor University, ,,Tehran,IRAN

Abstract

One of the firms’ tools to provide a low-risk image is adopting a persistent dividend policy. However, it should be noted that due to financial constraints, many firms are unable to implement this policy in the long run. This research investigates the role of earnings quality in adopting a persistent dividend policy in 148 firms listed in Tehran Stock Exchange (TSE) (includes 1628 observations) during 2007-2017. To measure earnings quality, I use five proxies and to investigate their role in adopting a persistent dividend policy, I employ partial adjustment model and dividends adjustment speed concept. To estimate the models, I apply the Generalized Method of Moments (GMM) with system estimator. The research results show that compared with other firms, firms with lower total accruals, lower discretionary accruals, higher accruals quality, smoother earnings and higher overall earnings quality, are more able to conduct a persistent dividends policy. The research results using differenced-GMM estimator confirm the research primary results. These findings are consistent with the predictions of the signaling theory

Keywords

تهرانی، رضا و ذاکری، حامد. (1388). بررسی رابطه بین کیفیت سود و سود تقسیمی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 2(5)، 39-55.
خدادادی، ولی؛ قلمبر، محمدحسین و چراغی‌نیا، علی. (1395). بررسی تأثیر سیاست تقسیم سود بر رابطه بین کیفیت سود و حق الزحمه حسابرسی. دانش حسابداری مالی، 3(1)، 111-133.
شکرخواه، جواد و تمنده، سید حمید. (1399). بررسی تأثیر ارزش‌های گذشته بازار بر تصمیمات سرمایه‌گذاری و تغییرات اهرم تجمعی شرکت‌ها از منظر تئوری زمانبندی بازار. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 16(65)، 61-83.
عامری، مریم. (1386). سیاست تقسیم سود و عوامل موثر بر آن در شرکتهای بورس و رابطه آن باکیفیت سود، پایان‌نامه کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه الزهرا (س).
علوی‌طبری، سیدحسین؛ مجتهدزاده، ویدا؛ سلیمانی امیری، غلامرضا و عاملی، یلدا. (1388). رابطه کیفیت سود و سود تقسیمی در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 16(3)، 93-106.
فرج‌زاده دهکردی، حسن؛ همتی، حسن و برزده، سید امیر. (1392). بررسی رابطه بین تقسیم سود و کیفیت سود شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش حسابداری، 3(4)، 83-107.
کردستانی، غلامرضا. (1388). آزمون تجربی فرضیه پیام‌رسانی سود نقدی در بورس اوراق بهادار تهران. پیشرفت‌های حسابداری، 1(1)، 129-145.
کردستانی، غلامرضا؛ قائمی، محمد حسین و حیدری، محمد. (1389). بررسی رابطه بین کیفیت سود و پرداخت سود نقدی در شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه بین‌المللی امام خمینی.
مرادزاده فرد، مهدی و محرم‌زاده، ناهید. (1396). آزمون تئوری علامت‌دهی و تئوری سودهای پیشین در رابطه میان تقسیم سود و سودآوری آتی. دانش حسابداری مالی، 4(4)، 101-118.
مهام، کیهان و علی محمدی، علی محمد. (1391). رابطه بین وضعیت پرداخت سود سهام و کیفیت سود. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 9(34)، 129-149.
نبویان، سید مرتضی؛ نبوی چاشمی، سید علی؛ داداشی، ایمان و محسنی ملکی، بهرام. (1398). تأثیر ارزش نهایی وجه نقد بر سرعت تعدیل سود تقسیمی سهام با توجه به نقش تعدیل‌کنندگی شوک نقدینگی. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 16(63)، 157-187.
Aharony, J., and Swary, I. (1980). Quarterly dividend and earnings announcements and stockholders' returns: An empirical analysis. The Journal of Finance35(1), 1-12.
Allen, F., and Michaely, R. (2003). Payout policy. In Handbook of the Economics of Finance. Elsevier.
Al-Najjar, B., and Kilincarslan, E. (2017). Corporate dividend decisions and dividend smoothing: New evidence from an empirical study of Turkish firms. International Journal of Managerial Finance13(3), 304-331.
An, Z., Li, D., and Yu, J. (2016). Earnings management, capital structure, and the role of institutional environments. Journal of Banking and Finance68, 131-152.
Arellano, M., and Bond, S. (1991). Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations. The Review of Economic Studies58(2), 277-297.
Baker, H. K., and Powell, G. (2009). Understanding Financial Management: A practical Guide. John Wiley and Sons.
Baker, M., and Wurgler, J. (2004). Appearing and disappearing dividends: The link to catering incentives. Journal of Financial Economics, 73(2), 271-288.
Black, F. (1976). The dividend puzzle. Journal of Portfolio Management2(2), 5-8.
Blundell, R., and Bond, S. (1998). Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models. Journal of Econometrics87(1), 115-143.
Brav, A., Graham, J. R., Harvey, C. R., and Michaely, R. (2005). Payout policy in the 21st century. Journal of Financial Economics77(3), 483-527.
Cameron, A. C., and Trivedi, P. K. (2010). Microeconometrics Using Stata. College Station, TX: Stata press.
Caskey, J., and Hanlon, M. (2005). Do dividends indicate honesty? The relation between dividends and the quality of earnings. University of Michigan, Working Paper.
Caskey, J., and Hanlon, M. (2013). Dividend policy at firms accused of accounting fraud. Contemporary Accounting Research, 30(2), 818-850.
Deng, L., Li, S., and Liao, M. (2017). Dividends and earnings quality: Evidence from China. International Review of Economics and Finance48, 255-268.
Fama, E. F., and French, K. R. (2001). Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay? Journal of Financial Economics60(1), 3-43.
Farinha, J., and Moreira, J. A. (2007). Dividends and earnings quality: the missing link? CETE/Faculty of Economics/University of Porto. Retrieved June10, 2010.
Flannery, M. J., and Hankins, K. W. (2013). Estimating dynamic panel models in corporate finance. Journal of Corporate Finance, 19, 1-19.
Francis, J., LaFond, R., Olsson, P., and Schipper, K. (2005). The market pricing of accruals quality. Journal of Accounting and Economics39(2), 295-327.
Gordon, M. J. (1963). Optimal investment and financing policy. The Journal of Finance18(2), 264-272.
Grullon, G., Michaely, R., Benartzi, S., and Thaler, R. H. (2005). Dividend changes do not signal changes in future profitability. The Journal of Business78(5), 1659-1682.
Hanlon, M., Myers, J., and Shevlin, T. (2007). Are dividends informative about future earnings? Working paper, University of Washington.
Healy, P. M., and Palepu, K. G. (1988). Earnings information conveyed by dividend initiations and omissions. Journal of Financial Economics21(2), 149-175.
Jensen, M. C., and Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360.
Kane, A., Lee, Y. K., and Marcus, A. (1984). Earnings and dividend announcements: is there a corroboration effect?. The Journal of Finance39(4), 1091-1099.
Kothari, S. P., Leone, A. J., and Wasley, C. E. (2005). Performance matched discretionary accrual measures. Journal of Accounting and Economics39(1), 163-197.
Kuo, N. T. (2013). Dividend tax signaling and the pricing of future earnings: a case of taxable stock dividends. Review of Quantitative Finance and Accounting40(3), 539-570.
Lawson, B. P., and Wang, D. (2016). The earnings quality information content of dividend policies and audit pricing. Contemporary Accounting Research33(4), 1685-1719.
Lintner, J. (1956). Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes. The American Economic Review46(2), 97-113.
Lintner, J. (1964). Optimal dividends and corporate growth under uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 78(1), 49-95.
Michaely, R., Thaler, R. H., and Womack, K. L. (1995). Price reactions to dividend initiations and omissions: Overreaction or drift? The Journal of Finance50(2), 573-608.
Mikhail, M. B., Walther, B. R., and Willis, R. H. (2003). Reactions to dividend changes conditional on earnings quality. Journal of Accounting, Auditing and Finance18(1), 121-152.
Miller, M. H., and Modigliani, F. (1961). Dividend policy, growth, and the valuation of shares.  Journal of Business34(4), 411-433.
Nissim, D., and Ziv, A. (2001). Dividend changes and future profitability. The Journal of Finance56(6), 2111-2133.
Preinreich, G. A. (1932). Stock yields, stock dividends and inflation. The Accounting Review, 7(4), 273-289.
Sirait, F., and Veronica Siregar, S. (2014). Dividend payment and earnings quality: evidence from Indonesia. International Journal of Accounting and Information Management22(2), 103-117.
Skinner, D. J. (2004). What do dividends tell us about earnings quality. Unpublished working paper. University of Michigan, Ann Arbor, Michigan.
Skinner, D. J., and Soltes, E. (2011). What do dividends tell us about earnings quality?. Review of Accounting Studies16(1), 1-28.
Tong, Y. H., and Miao, B. (2011). Are dividends associated with the quality of earnings? Accounting Horizons25(1), 183-205.
Tucker, J. W., and Zarowin, P. A. (2006). Does income smoothing improve earnings informativeness? The Accounting Review81(1), 251-270.