دانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Effect of Corporate Governance Mechanisms
on the Companies' Performance of Initial
Public Offering in Tehran Stock Exchangeتأثیر سازوکارهای حاکمیت شرکتی بر عملکرد شرکت های عرضه اولیه شده در بورس اوراق بهادار تهران932705310.22054/qjma.2016.7053FAعلیثقفیعضو محترم هیات علمی دانشگاه علامه طباطبائیعبدالحسینطالبی نجف آبادیفارغ التحصیل رشته دکتری دانشگاه علامه طباطبائیJournal Article20151110<br />Diffusion of corporate governance mechanisms leads to stabilize the financial markets, and economic <br />growth and helps to companies to have a proper implementation of corporate governance in <br />competition. Because proper implementation these mechanisms express of necessary motivation for <br />managers to arrive to determinate goods, corporate proper value and also stockholders efficiency <br />supervision, this approach leads to trust creation in investors. That this make success initial <br />public offering stocks in corporate specially governmental corporate. of company in addition to the <br />way of supervision on the efficiency of stockholders. In this research examining influence of above <br />mechanisms on corporate value as a one of dimension of turn over in124 governmental and <br />nongovernmental corporate that they have been initial offering in 2003-2013 time series in the <br />Tehran stock exchange. research results indicate that opposite to the discussed theories, there is <br />no significant relation between principle of corporate sovereignty including the establishing an <br />audit committee, breakdown the role of managing director from chairman of the board direct and the <br />size of managing board with the value (performance) of initial offering company. It seems Tehran <br />stock exchange space is not that, the competition in the environment of competition enough and <br />mainly audit committee’s structure have problems and managers have dominance on they and <br />authorities that exist in charter of the audit committees are action unenforceable.منجر<br />و به شرکت ها در اجرای صحیح آنها در عرصه رقابت کمک می کند. اجرای صحیح این سازوکارها<br />انگیزههای لازم را برای مدیران شرکتها در دستیابی به اهداف تعیین شده، ارزش مناسب شرکت و نحوه<br />نظارت مؤثر سهامداران فراهم میکند و این امر منجر به ایجاد اطمینان در سرمایه گذاران می شود که به<br />نوبه خود موفقیت عرضه اولیه سهام در شرکت ها به ویژه شرکت های دولتی را در پی خواهد داشت. در<br />این تحقیق اثر سازوکارهای یاد شده بر ارزش شرکت به عنوان بعدی از عملکرد در 124 شرکت دولتی و<br />1382 در بورس اوراق بهادار تهران بررسی شده است. - غیر دولتی عرضه اولیه شده در بازه زمانی 1392<br />نتایج تحقیق حاکی از آن است که بر خلاف نظریه های مطرح شده، اصول حاکمیت شرکتی شامل وجود<br />کمیته حسابرسی، تفکیک نقش مدیرعامل از رئیس هیئت مدیره و اندازه هیئت مدیره با ارزش شرکتی که<br />عرضه اولیه شده رابطه معناداری ندارد. به نظر می رسد رقابت در محیط بورس و اوراق بهادار تهران، به<br />اندازه کافی نیست و ساختار کمیته های حسابرسی عمدتا مشکل داشته و زیر نظر همان اداره کنندگان<br />شرکت است و اختیارات منظور در منشور کمیته های حسابرسی عملا غیر قابل اجرا است.<br /><br />https://qjma.atu.ac.ir/article_7053_55a72ede06271f3dcfe2589943ed4512.pdfدانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Managerial Talent, Investment Efficiency and
Stock Price Crash Riskتوانایی مدیریتی، کارآیی سرمایه گذاری و ریسک سقوط آتی قیمت سهام3364705710.22054/qjma.2016.7057FAمهدیمرادزاده فرددانشیار گروه حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد کرجJournal Article20160118 <br />This study has been implemented with the aim of the development of the researches in the scope of <br />the management effects through investigation of the management ability on the investment decisions <br />and the stock price crash risk. In this regard and in order to measure the managers ability and its <br />related effects on the investment efficiency (in the form of three models) and also its interaction <br />with the element of the reporting quality on the future stock price crash risk (in the form of two <br />models), the Demorgian et al (2013) model has been used. Hence two different statistical samples <br />from the Tehran stock exchange listed companies and with the implementation of the Systematic <br />removal model have been used. Also in order to examine the hypotheses, estimation methods and the <br />assumption of the model, the Panel analysis has been used. Our findings show that the managerial <br />talent decreases the underinvestment and reinforces the overinvestment and generally increases the <br />deviation of the expected level of investment. In addition, the results of this study on the one <br />hand, show that the managerial talent, meaningfully, decreases the future stock price crash risk <br />and from the other hand it shows that the desirable reporting quality, decreases the future stock <br />price crash risk. But there is no evidence showing the existence of an interactive relationship <br />between capable managers and high reporting quality with future stock price crash risk.علی رغم وجود ماهیت محوری سهم مدیریت از عملکرد شرکت، تصمیمات سرمایه گذاری، پاداش مدیران و حاکمیت شرکتی، همچنان یک واگرایی عقیده در رابطه با تاثیرات ویژه مدیریتی بر نتایج واحدهای تجاری وجود دارد. این پژوهش با هدف توسعه تحقیقات در حوزه اثرات مدیریتی بواسطه بررسی تاثیر توانایی مدیریتی بر تصمیمات سرمایه گذاری و ریسک سقوط قیمت سهام صورت پذیرفته است. در این راستا برای اندازه گیری توانایی مدیران از مدل دمرجیان و همکاران ) 2013 ( استفاده شد و اثرات آن بر کارآیی سرمایه گذاری )در قالب سه مدل( و تعامل آن با عنصر کیفیت گزارشگری بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام )در قالب دو مدل( مورد بررسی قرار گرفت. یافته های پژوهش نشان داد که توانایی مدیریتی، سرمایه گذاری کمتر از حد را کاهش، سرمایه گذاری بیش از حد را تقویت و در مجموع سبب افزایش انحراف در سطح سرمایه گذاری مورد انتظار می شود. همچنین نتایج مبین این امر است که<br />توانایی مدیریتی، ریسک سقوط قیمت آتی سهام را بطور معناداری افزایش می دهد. از سوی دیگر نتایج نشان داد که کیفیت گزارشگری مالی مطلوب، ریسک سقوط قیمت آتی سهام را کاهش می دهد اما در این رابطه شواهدی مبنی بر رابطه تعاملی مدیران توانمند و کیفیت گزارشگری بالا با ریسک سقوط قیمت آتی سهام مشاهده نشد https://qjma.atu.ac.ir/article_7057_9939fe9d538e340dcf78b5dc6cfdbf59.pdfدانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Macroeconomic Variables Fluctuations and Management Earnings Forecastنوسان متغیرهای کلان اقتصادی و پیش بینی سود توسط B مدیران6588705910.22054/qjma.2016.7059FAرافیکباغومیاناستادیار گروه حسابداری دانشگاه شهید بهشتیحجتمحمدیکارشناس ارشد حسابداری دانشگاه شهید بهشتی تهرانسجادنقدیدانشجوی دکتری حسابداری دانشگاه شهید بهشتی تهران0000-0022-1899-0957Journal Article20151012This paper assesses the impact of a comprehensive set of macroeconomic factors (including changes in exchange rate, changes in inflation rate, changes in liquidity, changes in trade balance, and changes in gross domestic production) on error of management earnings forecast in companies annual reports. Detailed analysis of research related to earnings forecasting bymanagers and especially researches in Iran, indicates lack of adequate attention to the impact of the macroeconomic variables on earnings forecast error so this paper seeks to fill this research gap. The data set includes 80 companies listed on Tehran Stock Exchange (TSE) for the period of 1386 - 1393. The study used Ordinary Least Squares (OLS) regression model to<br />examine the relationship between above mentioned macroeconomic factors and management earnings forecast. The empirical results show that among the macroeconomic variables that have been examined, there are only significant positive relationships between two of above mentioned macroeconomic factors (including changes in exchange rate, and changes in gross domestic product) and management earnings forecast. We did not find any statistically significant association between other macroeconomic factors (including changes in inflation rate, liquidity, and trade balance) and management earnings forecast. The results suggest that macroeconomic variables can affect the accuracy of earnings forecasts by management, hence the neglecting of such factors can result in increasing in the error of earnings forecasts. هدف اصلی این پژوهش، بررسی تاثی ر تغییرات عوام ل کلان اقتصادی ب ر خطای پیش بینی سو د توسط مدیران شرکت ها است. تجزیه و تحلیل موشکافانه پژوهش های مرتبط با پیش بینی سود توسط مدیران و به ویژه پژوهش های انجام شده در ایران، حاکی از عدم توجه کافی و مناسب پژوهشگران به تاثیر متغیرهای عمده اقتصادی بر خطای پیش بینی سود می باشد که مقاله حاضر در پی پر کردن این خلا پژوهشی است. جامعه آماری پژوهش شامل شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و دوره زمانی پژوهش شامل سال های 1386 تا 1393 می باشد. از میان جامعه آماری 80 شرکت به منظور آزمون فرضیه هایپژوهش انتخاب شده است. تحلیل یافته های پژوهشی با استفاده از رگرسیون چندگانه نشان می دهد که از میان متغیرهای کلان اقتصادی که مورد بررسی قرار گرفته اند (شامل تغییرات نرخ ارز، تغییرات تورم، تغییرات نقدینگی، تغییرات تراز تجاری و تغییرات تولید ناخالص داخلی)، تنها میان تغییرات تولید ناخالص داخلی و تغییرات نرخ ارز با خطای پیش بینی سود توسط مدیران رابطه مستقیم و معناداری وجود دارد. به عبارت دیگر، سایر متغیرهای بررسی شده (شامل تغییرات تورم، تغییرات نقدینگی و تغییرات تراز تجاری) رابطه معناداری با خطای پیش بینی سود توسط مدیران ندارند. نتایج پژوهش حاضر حاکی از این است که متغیرهای کلان اقتصادی می توانند بر دقت پیش بینی سود توسط مدیران تاثیر بگذاردhttps://qjma.atu.ac.ir/article_7059_fc131af305d61f729ae73b87bc57211f.pdfدانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Modeling of Minimizing Uncertainty Based on
Accounting Data Quality Proxiesطراحی مدل کمینهسازی عدم اطمینان بر اساس معیارهای کیفیت دادههای حسابداری89136706010.22054/qjma.2016.7060FAرضاحصارزادهاستادیار گروه حسابداری دانشگاه فردوسی مشهدحسیناعتمادیدانشیار گروه حسابداری دانشگاه تربیت مدرسعادلآذراستاد گروه مدیریت دانشگاه تربیت مدرسعلیرحمانیدانشیار گروه حسابداری دانشگاه الزهراJournal Article20150128According to the information perspectives of accounting, the main function of accounting is to provide information and to reduce uncertainty. Therefore, accounting capacity of reducing uncertainty determines the accounting quality (AQ) and so, we are attempting to find the best combinations of AQ Proxies whose trading off can reduce uncertainty. The purpose of this paper is to explore how AQ Proxies could reduce uncertainty. Tree analysis (structures of if and then) is employed since this analysis could empirically address both<br />the trade-off of Proxies and the importance of each measure in reducing uncertainty. Also, traditional statistics tests are employed. The Decision Tree analysis creates a tree-based classification model. Our findings suggest that there are at least three interaction paths through which accounting quality Proxies could reduce uncertainty. In contrast to previous researches which have found it difficult to investigate the trade-offs of AQ Proxies; this paper shows that it is possible to address it and in this way, it could prepare a number of<br />rules of thumb to reduce uncertainty through AQ Proxies. These findings have different implications for policy makers, audit committees, and investors.پژوهش حاضر با استفاده از اطلاعات مالی سالهای 1380 تا 1389 شرکتهای پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار، در مرحله اول ضمن بررسی چگونگی ارتباط 14 مورد از معیارهای مرسوم کیفیت با یکدیگر، آنها را با عدم اطمینان به عنوان یک سنجه واحد، مورد آزمون قرار میدهد. سپس در مرحله دوم با استفاده از روششناسی درخت تصمیم فازی، چگونگی موازنه معیارهای کیفیت و ترکیبی از آن معیارها که می- تواند به کمینهسازی عدم اطمینان منتهی گردد، شناسایی مینماید. یافتههای حاصل از مرحله اول، نشان می- دهد اولا بین بیشتر معیارهای مرسوم کیفیت، ارتباط معنیداری وجود دارد و این ارتباطات در برخی از موارد معکوس میباشد، ثانیا برخی از معیارها، سبب کاهش عدم اطمینان میگردد و ثالثا بعد معیارهای<br />کیفیت قابل کاهش است. یافتههای حاصل از مرحله دوم، سه مسیر تعاملی بین معیارهای کیفیت، جهت کمینهسازی عدم اطمینان را نشان میدهد و مهمترین معیارهای کیفیت را معرفی مینماید. https://qjma.atu.ac.ir/article_7060_d2efd52178935a3fabc38e0197cddfe3.pdfدانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Product Market Competition, Free Cash
Flow, Over Investment and Low Investmentرقابت در بازار محصول، جریان نقد آزاد، بیش سرمایه گذاری وکم سرمایه گذاری137156706110.22054/qjma.2016.7061FAسید کاظمابراهیمیkebrahimi@semnan.ac.ir استادیار حسابداری، دانشگاه سمنان نویسنده مسنولعلیبهرامی نسبمربی حسابداری، دانشگاه سمنانصدیقهپروانهدانشجوی کارشناسی ارشد حسابداری دانشگاه سمنانJournal Article20140828The goal of this paper is to examine the association between product market<br />competition and corporate investment decisions on particularly, over investment and low investment. <br />The managers have different incentives to keep cash in firms. Product market competition is another <br />powerful mechanism ensuring that management does not waste resources. When competition exists, <br />shareholders can observe performance in other firms and use this information as a benchmark to <br />evaluate managers. The aim of this research is to investigate impact of product market competition <br />and Interactive relationship between product market competition and free cash flow on over- <br />investment and low- investment in free cash flow. The Herfindahl-Hirschman index was used as <br />measures of competitiveness. The sample consisted of 110 companies listed in Tehran Stock Exchange <br />from 10 different industries over the period 2010 to 2015. Research findings indicate that there is <br />no significant positive relationship between Herfindahl- Hirschman with the low_ investment and <br />over_ investment. The interactive effect of product market competition on a negative free cash flow <br />has significant relationship with low investment.هدف پژوهش حاضر، بررسی ارتباط بین رقابت در بازار محصول، جریان نقد آزاد، بیش سرمایه گذاری وکم سرمایه گذاری است. مدیران با انگیزه های متفاوتی اقدام به نگهداری وجه نقد می نماید. رقابت در بازار محصول یکی از مکانیزم های قدرتمندی است که می توان اطمینان حاصل نمود مدیران منابع را هدر نمی دهند. وقتی رقابت در بازار محصول وجود دارد سهامداران می توانند عملکرد شرکت های دیگر را مشاهده و از این طریق عملکرد مدیران شرکت خود را ارزیابی کنند. در این پژوهش رابطه رقابت در بازار محصول و رابطه تعاملی رقابت در بازار محصول با جریان نقد آزاد بر بیش سرمایه گذاری وکم سرمایه- گذاری بررسی شده است. به منظور سنجش رقابت در بازار محصول از شاخص هرفیندال- هیرشمن استفاده شده است، بنابراین نمونه ای شامل 110 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، از ده صنعت 1393 مورد بررسی قرار گرفته است. یافته های پژوهش بیانگر وجود - متفاوت و در طی بازه زمانی 1388 رابطه مثبت و معنادار شاخص هرفیندال - هیرشمن باکم سرمایه گذاری و بیش سرمایه گذاری است. رابطه تعاملی جریان نقدی آزاد و شاخص هرفیندال - هیرشمن با کم سرمایه گذاری معنادار است https://qjma.atu.ac.ir/article_7061_b01c52b00c5c8ba821429551ba4c7d03.pdfدانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Investigating the Causing Relation Earning and Future Return to Existing Rational Intrinsic Bubble
of Listed Companies in Tehran Stock Exchangeبررسی رابطه علی سود هر سهم و بازده آتی با توجه به وجود B حباب ذاتی عقلایی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران157184706210.22054/qjma.2016.7062FAمحمد حسنقلی زادهاستادیار مدیریت مالی، دانشگاه گیلاناسماعیلرمضانپوراستادیار اقتصاد، دانشگاه گیلانمهسافرخندهMahsa.farkhondeh85@yahoo.com کارشناسی ارشد مدیریت بازرگانی دانشگاه گیلان نوبیسنده مسئولJournal Article20161227Considering the important role of stock market in economic development, finding this fact that <br />whether price increases is due to fundamental elements or not can help a country’s policy makers to <br />direct the capital market to the right direction. Therefore, this study investigates the existence <br />of a certain type of rational bubbles due to the fundamental elements which called rational <br />intrinsic bubble during 1385 to 1392. Then, in the second phase this matter will be examined that <br />if the earnings can predict future return regarding to intrinsic bubbles so for this purpose Vector <br />Auto Regression model has been applied. The required data have been collected seasonally and <br />calculated by using and Rahavard Novin Software, 65 companies selected as research samples and data <br />has been analyzed by using Eviews7 .the analyzing results indicate that there are intrinsic bubbles <br />in 15 companies which is due to changing of fundamental elements such as dividend. Also the results <br />indicate that in companies in which there is not any intrinsic bubbles, earning can predict future <br />returns.با توجه به اینکه نقش بورس اوراق بهادار در شکوفایی اقتصاد یک کشور بسیار حائز اهمیت می باشد، رسیدن به این موضوع که آیا افزایش های قیمت در بازار سهام ناشی از عوامل بنیادی است یا خیر، می تواند سیاست گذاران کشور را در تصمیم گیری برای هدایت این بازار به سمت صحیح کمک نماید؛ بنابراین در این پژوهش ابتدا به بررسی وجود حباب های ذاتی عقلایی ناشی از تغییرات در عوامل بنیادی طی دوره زمانی 1385 تا 1392، پرداخته شد. سپس این مساله بررسی شد که آیا سود هر سهم می تواند بازده آتی را با توجه به وجود حباب ذاتی عقلایی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار پیش بینی کند. به منظور بررسی این امر از مدل خود رگرسیون برداری (VAR) استفاده گردید. دادههـای موردنیـاز تحقیق به صورت فصلی از طریق نرم افزار رهاورد نوین محاسبه و جمعآوری گردید که در مجموع تعداد 65 شرکت طی دوره زمانی مورد نظر به عنوان نمونه تحقیق در نظر گرفته شد و با استفاده از نرم افزار<strong>Eviews</strong><strong>7</strong> مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفتند. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل دادهها نشان میدهد، تعداد 15 شرکت دارای حباب ذاتی ناشی از تغییرات عوامل بنیادی همچون سود تقسیمی می باشند. همچنین نتایج حاکی از آن است که در شرکت هایی که حباب ذاتی وجود ندارد، سود هر سهم می تواند بازده آتی را پیش بینی نماید.https://qjma.atu.ac.ir/article_7062_96d8de79aa2db1fa8399755325b73458.pdfدانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621The Effect of Earnings Management on the Performance
of Accounting Earnings-Based on Valuation Modelsتاثیر مدیریت سود بر عملکرد مدل های ارزشگذاری مبتنی بر سود حسابداری185203706310.22054/qjma.2016.7063FAعباسافلاطونیAbbasaflatooni@gmail.comاستادیار حسابداری دانشگاه بوعلی سینا همدان نویسنده مسنول0000-0002-0573-376XJournal Article20160502<br />Some valuation models use the accounting earnings and others use the cash flows as inputs to <br />measure the intrinsic value of stocks. The empirical evidences show that the performance of <br />earnings-based models is generally higher than that of non-earnings-based models. In addition, <br />based on empirical evidences, earnings management that is done using accruals and real activities <br />manipulation; shift the earnings quality, and using the managed earnings in earnings-based <br />valuation models lead to incorrect results. The first stage of this research that is done on 116 <br />firms listed in Tehran Stock Exchange from 2003 to the end of 2013 compares the performance of <br />Residual Income Model (RIM) and discounted cash flow model (DCF). The second stage compares the <br />performance of mentioned models in suspected and non- suspected firms to earnings management and to <br />control the effects of some variables on results, the regression analyses is applied. The research <br />results show that, although in total sample the performance of RIM is higher than that of <br />discounted DCF, the performance of RIM is significantly lower than that of DCF in suspected firms.برخی مدل های ارزشگذاری که برای محاسبه ارزش ذاتی سهام به کار می روند از سود حسابداری و برخی دیگر از جریان وجو ه نق د ب ه عنوا ن درو نداد استفاده می کنند. شواهد تجربی نشان می دهد که عملکرد مدل های مبتنی بر سود به طور معمول بالاتر از مدل های غیر مبتنی بر سود است. به علاوه، شواهد تجربی بیان می کند مدیریت سود که با استفاده از اقلام تعهدی و یا دستکاری فعالیت های واقعی صورت می گیرد، موجب تغییراتی در کیفیت سود حسابداری می شود و استفاده از سود های مدیریت شده در مدل های ارزشگذاری مبتنی بر سود، نتایج نادرستی به دنبال دارد. در مرحله اول این پژوهش که روی 116 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1382 تا پایان 1392 انجام شده، عملکرد مدل های سود باقیمانده و جریان وجوه نقد تنزیل شده در تخمین ارزش بازار سهام مقایسه گردیده است. در مرحله دوم، عملکرد مدل های ذکر شده در شرکت های مشکوک و غیر مشکوک به مدیریت سود مقایسه شده و برای کنترل تاثیر برخی متغیر ها روی نتایج، تحلیل رگر سیون نیز به کار رفته است. با اینکه در کل نمونهآماری، نتایج بیانگر عملکرد بالاتر مدل سود باقیمانده نسبت به مدل جریان وجوه نقد تنزیل شده است، یافته های پژوهش نشان می دهد که در شرکت های مشکوک به مدیریت سود، عملکرد مدل سود باقیمانده به صورت معناداری کمتر از مدل جریان وجوه نقد تنزیل شده است.https://qjma.atu.ac.ir/article_7063_71de735ff9e450bfd4037ea128306481.pdfدانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Investigating Causing Relation earning per share and Future Return to Existing Rational Intrinsic Bubble of Listed Companies in Tehran Stock Exchangeبررسی رابطه بین سود هر سهم و بازده آتی با توجه به حباب ذاتی عقلایی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران1147210.22054/qjma.2020.103.1006FAمهسافرخندهدانشگاه گیلانمحمد حسنقلی زادهدانشگاه گیلاناسماعیلرمضانپوردانشگاه گیلانJournal Article20141228Considering the important role of stock market in economic development, finding this fact that whether price increases is due to fundamental elements or not can help a country’s policy makers to direct the capital market to right direction.Therefore, this study investigates the existence of a certain type of rational bubbles due to the fundamental elements which called rational intrinsic bubble during 1385 to 1392. Then in second phase this matter will be examine that if the earnings can predict future return regarding to intrinsic bubbles so for this purpose Vector Auto Regression model has been applied .Required data have been collected seasonally and calculated by using and Rahavard novin software, 65 companies selected as research samples and data has been analyzed by using Eviews7 .the analyzing results indicate that there are intrinsic bubbles in 15 companies which is due to changing of fundamental elements such as dividend. Also results indicate that in companies in which there is not any intrinsic bubbles,earning can predict future returns.با توجه به اینکه نقش بورس اوراق بهادار در شکوفایی اقتصاد یک کشور بسیار حائز اهمیت می باشد، رسیدن به این موضوع که آیا افزایش های قیمت در بازار سهام ناشی از عوامل بنیادی است یا خیر، می تواند سیاست گذاران کشور را در تصمیم گیری برای هدایت این بازار به سمت صحیح کمک نماید. بنابراین در این پژوهش ابتدا به بررسی وجود حباب های ذاتی عقلایی ناشی از تغییرات در عوامل بنیادی طی دوره زمانی 1385 تا 1392، پرداخته شد. سپس این مساله بررسی شد که آیا سود هر سهم می تواند بازده آتی را با توجه به وجود حباب ذاتی عقلایی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار پیش بینی کند. به منظور بررسی این امر از مدل خود رگرسیون برداری (VAR) استفاده گردید. دادههـای موردنیـاز تحقیق به صورت فصلی از طریق نرم افزار رهاورد نوین محاسبه و جمعآوری گردید که در مجموع تعداد 65 شرکت طی دوره زمانی مورد نظر به عنوان نمونه تحقیق در نظر گرفته شد و با استفاده از نرم افزار Eviews7 مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفتند. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل دادهها نشان میدهد، تعداد 15 شرکت دارای حباب ذاتی ناشی از تغییرات عوامل بنیادی همچون سود تقسیمی می باشند. همچنین نتایج حاکی از آن است که در شرکت هایی که حباب ذاتی وجود ندارد، سود هر سهم می تواند بازده آتی را پیش بینی نماید.دانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621The Effect of Earnings Management on the Performance of Accounting Earnings-Based Valuation Modelsتاثیر مدیریت سود بر عملکرد مدلهای ارزشگذاری مبتنی بر سود حسابداری1148310.22054/qjma.2020.2491.1110FAعباسافلاطونیهمدان-شهرک مدرس-خیابان میلاد-کوچه بهمن-نبش بهمن 1- پلاک 4- واحد 50000-0002-0573-376XJournal Article20150503Some valuation models use the accounting earnings and others use the cash flows as inputs to measure the intrinsic value of stocks. The empirical evidences show that the performance of earnings-based models is generally higher than that of non-earnings-based models. In addition, based on empirical evidences, earnings management that is done using accruals and real activities manipulation; shift the earnings quality, and using the managed earnings in earnings-based valuation models lead to incorrect results.<br /> The first stage of this research that is done on 116 firms listed in Tehran Stock Exchange from 2003 to the end of 2013 compares the performance of Residual Income Model (RIM) and discounted cash flow model (DCF). The second stage compares the performance of mentioned models in suspected and non-suspected firms to earnings management and to control the effects of some variables on results, the regression analyses is applied. The research results show that, although in total sample the performance of RIM is higher than that of discounted DCF, the performance of RIM is significantly lower than that of DCF in suspected firms.برخی مدلهای ارزشگذاری که برای محاسبه ارزش ذاتی سهام به کار میروند از سود حسابداری و برخی دیگر از جریان وجوه نقد به عنوان درونداد استفاده میکنند. شواهد تجربی نشان میدهد که عملکرد مدلهای مبتنی بر سود به طور معمول بالاتر از مدلهای غیرمبتنی بر سود است. بهعلاوه، شواهد تجربی بیان میکند مدیریت سود که با استفاده از اقلام تعهدی و یا دستکاری فعالیتهای واقعی صورت میگیرد، موجب تغییراتی در کیفیت سود حسابداری میشود و استفاده از سودهای مدیریت شده در مدلهای ارزشگذاری مبتنی بر سود، نتایج نادرستی به دنبال دارد.<br /> در مرحله اول این پژوهش که روی 116 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1382 تا پایان 1392 انجام شده، عملکرد مدلهای سود باقیمانده و جریان وجوه نقد تنزیل شده در تخمین ارزش بازار سهام مقایسه گردیده است. در مرحله دوم، عملکرد مدلهای ذکر شده در شرکتهای مشکوک و غیرمشکوک به مدیریت سود مقایسه شده و برای کنترل تاثیر برخی متغیرها روی نتایج، تحلیل رگرسیون نیز به کار رفته است. با اینکه در کل نمونه آماری، نتایج بیانگر عملکرد بالاتر مدل سود باقیمانده نسبت به مدل جریان وجوه نقد تنزیل شده است، یافتههای پژوهش نشان میدهد که در شرکتهای مشکوک به مدیریت سود، عملکرد مدل سود باقیمانده به صورت معناداری کمتر از مدل جریان وجوه نقد تنزیل شده است.دانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621product market competition, Free Cash Flow, over investment and low investmentرقابت در بازار محصول، جریان نقد آزاد، بیش سرمایه گذاری و کم سرمایه گذاری1148610.22054/qjma.2020.4979.1190FAسید کاظمابراهیمیاستادیار حسابداری و عضو هیئت علمی دانشگاه سمنان، دانشگاه سمنان0000-0002-7227-6407علیبهرامی نسبمربی حسابداری و عضو هئیت علمی دانشگاه سمنان ، تلفن تماسصدیقهپروانهندارمJournal Article20150828The goal of this paper is to examine the association between product market competition and corporate investment decisions on, particularly over investment and low investment .The managers have different incentives to keep cash in firms. Product market competition is another powerful mechanism ensuring that management does not waste resources. When competition exists, shareholders can observe performance in other firms and use this information as a benchmark to evaluate managers. The aim of this research is to investigate impact of product market competition and Interactive relationship between product market competition and free cash flow on over- investment and low- investment in free cash flow. The Herfindahl-Hirschman index used as measures of competitiveness. The sample consisted of 110 companies listed in Tehran Stock Exchange from 10 different industries over the period 2010 to 2015. Research findings indicates that there is no significant positive relationship between Herfindahl-Hirschman with the low_ investment and over_ investment. The interactive effect of product market competition on a negative free cash flow is significant relationship with low investment .هدف پژوهش حاضر، بررسی ارتباط بین رقابت در بازار محصول، جریان نقد آزاد، بیش سرمایه گذاری وکم سرمایه گذاری است. مدیران با انگیزه های متفاوتی اقدام به نگهداری وجه نقد می نماید. رقابت در بازار محصول یکی از مکانیزم های قدرتمندی است که می توان اطمینان حاصل نمود مدیران منابع را هدر نمی دهند. وقتی رقابت در بازار محصول وجود دارد سهامداران می توانند عملکرد شرکت های دیگر را مشاهده و از این طریق عملکرد مدیران شرکت خود را ارزیابی کنند. در این پژوهش رابطه رقابت در بازار محصول و رابطه تعاملی رقابت در بازار محصول با جریان نقد آزاد بر بیش سرمایه گذاری وکم سرمایه گذاری بررسی شده است. به منظور سنجش رقابت در بازار محصول از شاخص هرفیندال- هیرشمن استفاده شده است، بنابراین نمونه ای شامل 110 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، از ده صنعت متفاوت ودر طی بازه ی زمانی 1388-1393 مورد بررسی قرار گرفته است. یافته های پژوهش بیانگر وجود رابطه مثبت ومعنادار شاخص هرفیندال - هیرشمن باکم سرمایه گذاری و بیش سرمایه گذاری است. رابطه تعاملی جریان نقدی آزاد و شاخص هرفیندال -هیرشمن با کم سرمایه گذاری معنادار است.دانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Macroeconomic Variables Fluctuations
and Management Earnings Forecastنوسانهای متغیرهای کلان اقتصادی و پیشبینی سود توسط مدیران1150510.22054/qjma.2020.6012.1226FAحجتمحمدیدانشگاه شهید بهشتی0000-0022-1899-0957رافیکباغومیاندانشگاه شهید بهشتیسجادنقدیدانشگاه شهید بهشتی0000-0022-1899-0957Journal Article20151016This paper assesses the impact of a comprehensive set of macroeconomic factors (including changes in exchange rate, changes in inflation rate, changes in liquidity, changes in trade balance, and changes in gross domestic production) on error of management earnings forecast in companies annual reports. Detailed analysis of research related to earnings forecasting by managers and especially researches in Iran, indicates lack of adequate attention to the impact of the macroeconomic variables on earnings forecast error so this paper seeks to fill this research gapThe data set includes 80 companies listed on Tehran Stock Exchange (TSE) for the period of 1386 -1393.<br /> The study used Ordinary Least Squares (OLS) regression model to examine the relationship between above mentioned macroeconomic factors and management earnings forecast. <br /> The empirical results show that among the macroeconomic variables that have been examined, there are only significant positive relationships between two of above mentioned macroeconomic factors (including changes in exchange rate, and changes in gross domestic product) and management earnings forecast. We did not find any statistically significant association between other macroeconomic factors (including changes in inflation rate, liquidity, and trade balance) and management earnings forecast. The results suggest that macroeconomic variables can affect the accuracy of earnings forecasts by management, hence the neglecting of such factors can result increase in error of earnings forecasts.هدف اصلی این پژوهش، بررسی تاثیر تغییرات عوامل کلان اقتصادی بر خطای پیشبینی سود توسط مدیران شرکتها است. تجزیه و تحلیل موشکافانه پژوهشهای مرتبط با پیشبینی سود توسط مدیران و به ویژه پژوهشهای انجامشده در ایران، حاکی از عدم توجه کافی و مناسب پژوهشگران به تاثیر متغیرهای عمده اقتصادی بر خطای پیشبینی سود میباشد که مقاله حاضر در پی پر کردن این خلا پژوهشی است. جامعه آماری پژوهش شامل شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران و دوره زمانی پژوهش شامل سالهای 1386 تا 1393 میباشد. از میان جامعه آماری 80 شرکت به منظور آزمون فرضیههای پژوهش انتخاب شده است. تحلیل یافتههای پژوهشی با استفاده از رگرسیون چندگانه نشان میدهد که از میان متغیرهای کلان اقتصادی که مورد بررسی قرار گرفتهاند (شامل تغییرات نرخ ارز، تغییرات تورم، تغییرات نقدینگی، تغییرات تراز تجاری و تغییرات تولید ناخالص داخلی)، تنها میان تغییرات تولید ناخالص داخلی و تغییرات نرخ ارز با خطای پیشبینی سود توسط مدیران رابطه مستقیم و معناداری وجود دارد. به عبارت دیگر، سایر متغیرهای بررسیشده (شامل تغییرات تورم، تغییرات نقدینگی و تغییرات تراز تجاری) رابطه معناداری با خطای پیشبینی سود توسط مدیران ندارند. نتایج پژوهش حاضر حاکی از این است که متغیرهای کلان اقتصادی میتوانند بر دقت پیشبینی سود توسط مدیران تاثیر بگذارد.دانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Effect of corporate governance principle on the companies' performance of initial release (of privatized governmental and all companies) in Tehran stock exchangeتأثیر سازوکارهای حاکمیت شرکتی بر عملکرد شرکت های دولتی خصوصی سازی شده و سایرشرکت های عرضه اولیه شده در بورس اوراق بهادار تهران1150710.22054/qjma.2020.6741.1249FAعبدالحسینطالبی نجف آبادیدانشجوی دکتری دانشگاه علامهعلیثقفیعضو هیئت علمی دانشگاه علامه طباطبایییحییحساس یگانهعضو هیئت علمی دانشگاه علامه طباطباییJournal Article20151110, in this research the effect of mentioned principle on the value of company has been investigated as a performance dimension among 117 initial released corporations during time interval of 2003-2013 in the Tehran stock exchange. <br /> In order to collect the data to conduct research, the software of Nevin Rehaward, audited financial statements and the hope letters of registered companies inserted in these sites of www.rdis.ir, www.tse.tmc and Kodal, and the SPSS software have been used to analyze the data. <br /> Finally, the research results indicate that opposite to the discussed theories, there is no significant relation between principle of corporate sovereignty including the establishing an audit committee, separating the role of managing director from the director of managing board and the size of managing board with the value (performance) of initial release company. It seems that, the competition in the environment of Tehran stock exchange is not in enough amount and the structure of audit committees have mainly problems that is under supervision of those managers and the authorities written in the charter of audit committees is practically inapplicable. This perspective should be investigated until more satisfaction could be achieved to the posed claims, and could help in the success of initial release companies especially for privatization of governmental corporations.در این تحقیق اثر سازوکارهای یاد شده بر ارزش شرکت به عنوان بعدی از عملکرد در 117 شرکت دولتی و غیر دولتی عرضه اولیه شده در بازه زمانی 1392-1382 در بورس اوراق بهادار تهران بررسی شده است.<br /> به منظور گرد آوری داده ها جهت انجام پژوهش از نرم افزار ره آورد نوین،صورت های مالی حسابرسی شده و امید نامه شرکت های پذیرفته شده مندرج در سایت هایwww.tse.tmc ، www.rdis.ir و کدال و جهت تجزیه وتحلیل داده ها از نرم افزار آماری spss استفاده شده است.<br /> در نهایت نتایج تحقیق حاکی از آن است که،بر خلاف نظریه های مطرح شده، سازوکارهای حاکمیت شرکتی شامل تشکیل کمیته حسابرسی،تفکیک نقش مدیرعامل از رئیس هیئت مدیره و اندازه هیئت مدیره با ارزش(عملکرد) شرکت عرضه اولیه رابطه معناداری وجود ندارد. به نظر می رسد رقابت در محیط بورس اوراق بهادار تهران، به اندازه کافی نیست و ساختار کمیته های حسابرسی عمدتا مشکل داشته و زیر نظر همان اداره کنندگان شرکت است و اختیارات نوشته شده در منشور کمیته های حسابرسی عملا غیر قابل اجرا است. این دیدگاه باید تحقیق شود تا اطمینان بیشتری به ادعاهای مطرح شده باشد.دانشگاه علامه طباطباییمطالعات تجربی حسابداری مالی2821-0166135020160621Managerial talent, Investment efficiency and Stock price crash riskتوانایی مدیریتی، کارآیی سرمایه گذاری و ریسک سقوط آتی قیمت سهام شواهدی از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران1151810.22054/qjma.2020.10310.1343FAمهدیمرادزاده فردعضو هیأت علمی/دانشگاه آزاد اسلامی واحد کرجJournal Article20160418This study has been implemented with the aim of the development of the researches in the scope of the management effects through investigation of the management ability on the investment decisions and the stock price crash risk. In this regard and in order to measure the managers ability and its related effects on the investment efficiency (in the form of three models) and also its interaction with the element of the reporting quality on the future stock price crash risk (in the form of two models), the Demorgian et al (2013) model has been used. Hence two different statistical samples from the Tehran stock exchange listed companies and with the implementation of the Systematic removal model have been used. Also in order to examine the hypotheses, estimation methods and the assumption of the model, the Panel analysis has been used. our findings show that the managerial talent decreases the underinvestment and reinforces the overinvestment and generally increases the deviation of the expected level of investment. In addition, the results of this study from one hand, show that the managerial talent, meaningfully, decreases the future stock price crash risk and from the other hand it shows that the desirable reporting quality, decreases the future stock price crash risk. But there is no evidence showing the existence of an interactive relationship between capable managers and high reporting quality with future stock price crash risk.این پژوهش با هدف توسعه تحقیقات در حوزه اثرات مدیریتی بواسطه بررسی تاثیر توانایی مدیریتی بر تصمیمات سرمایه گذاری و ریسک سقوط قیمت سهام صورت پذیرفته است. در این راستا برای اندازه گیری توانایی مدیران از مدل دمرجیان و همکاران (2013) استفاده شد و اثرات آن بر کارآیی سرمایه گذاری (در قالب سه مدل) و تعامل آن با عنصر کیفیت گزارشگری بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام (در قالب دو مدل) مورد بررسی قرار گرفت. در این راستا از دو نمونه آماری متفاوت که به روش حذفی- سیستماتیک از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1388 تا 1393 برگزیده شدند، بهره گرفته شد. همچنین برای آزمون فرضیه ها، رویه های تخمین و آزمون مفروضات مدل، از تحلیل پانلی استفاده شده است. یافته های پژوهش نشان داد که توانایی مدیریتی، سرمایه گذاری کمتر از حد را کاهش، سرمایه گذاری بیش از حد را تقویت و در مجموع سبب افزایش انحراف در سطح سرمایه گذاری مورد انتظار می شود. همچنین نتایج مبین این امر است که توانایی مدیریتی، ریسک سقوط قیمت آتی سهام را بطور معناداری افزایش می دهد. از سوی دیگر نتایج نشان داد که کیفیت گزارشگری مالی مطلوب، ریسک سقوط قیمت آتی سهام را کاهش می دهد اما در این رابطه شواهدی مبنی بر رابطه تعاملی مدیران توانمند و کیفیت گزارشگری بالا با ریسک سقوط قیمت آتی سهام مشاهده نشد.